中银国际期货橡胶

中银国际期货橡胶研究员 傅海棠:橡胶近期大幅下跌主要是受到国内、国外利空因素的影响,但当前来看,宏观和政策层面的刺激力度较强,对胶价的支撑逐渐减弱。

近日,国家发改委价格司与市场监管总局联合调研橡胶期货市场情况,其报告显示,10月末,大商所天然橡胶期货交割标准仓单数量为47张,较9月增加48张,是今年以来首次超过现货合约。截至10月14日,上海期货交易所天然橡胶仓单数量为13.89张,较9月底增加11张。

天然橡胶分析师王玮哲表示,近期,国内外形势出现了一定变化,国内外疫情导致的需求不确定性、政策刺激性预期升温、美联储紧缩预期等因素使得市场避险情绪升温,这将影响到天然橡胶价格走势。

供应方面,为应对疫情导致的供应不足,主产国相继释放战略储备,但由于原料和成品库存不足,现货价格仍在上涨。截至10月11日,青岛保税区橡胶库存为11.96万吨,较10月底增加2.72万吨,增幅为2.62%。

需求方面,国储拍卖与市场传闻发酵令市场需求受到抑制,尤其是天然橡胶的高价价格对下游经销商和轮胎厂的景气度构成打压,轮胎厂观望情绪加剧。在市场资金紧张、下游需求放缓的背景下,下游经销商普遍出现减产甚至停产现象,市场担忧原料短缺。

目前的价格还不能说明价格已经到了顶,但是,从长期来看,橡胶的供需格局依然会是紧平衡。9月份,天然橡胶的供应非常充裕,但需求的增加主要还是得益于国内外的需求改善。

除了天然橡胶的产能投放之外,轮胎厂的开工率也一直处于下滑趋势。据中国汽车工业协会公布的最新数据显示,9月国内汽车产销量同比分别下降11.5%和0.5%。而在经济下行压力和消费疲软的影响之下,轮胎厂开工率仍难有起色。

近期天然橡胶价格不断下滑,一方面是受国内汽车产销量下滑的拖累;另一方面,国内经济出现了企稳的迹象,后期天然橡胶需求量也会增加。

现货方面,上海地区天然橡胶市场:17年国营全乳报价在12900-13600元/吨;17年民营全乳报价在12800-13600元/吨。青岛地区天然橡胶市场:17年民营全乳报价在12800-13300元/吨;18年民营全乳报价在12900-12900元/吨。云南地区民营全乳胶报价13200-13400元/吨;16年民营全乳胶报价13200-13600元/吨;17年烟片胶报价13700-13800元/吨。

短期来看,近期天然橡胶价格的下滑除了因近期国内外的需求减少,还因为中国经济面临的下行压力仍然较大,因此天然橡胶在下游需求下降的背景下难以为继。

与此同时,近期全球大宗商品价格不断下滑,有可能迫使割胶农户弃割,但是割胶后期的减产仍然是影响产量的核心因素。虽然美联储今年将会加息,但是全球商品市场对大宗商品的整体价格下跌已经提前发酵,如果说当前市场对于大宗商品价格的影响力还很大,那么从中长期来看,天然橡胶还是存在较大的上涨空间。

库存方面,近期天胶库存逐渐增加,截至9月16日,青岛保税区橡胶库存约10.78万吨,较8月底增加0.07万吨。具体来看,天然橡胶总库存仍在增加,目前处于近几年同期最高水平。截至9月16日,青岛保税区橡胶总库存量为5.08万吨,较8月底增加0.38万吨。