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一、 现货 现货市场

商品期货成交量和持仓量虽有上调,但上升速度远不及期货成交量。截止到9月29日,国际期货论坛上,有53个商品期货品种总成交为84,152手,较之前的减少30,65手。其中,纸浆期货总成交量达到33,557手,较之前的12,197手增加156手,增幅为16%;天然橡胶期货总成交量为17,153手,较之前的11,196手增加29,114手。交易规模上,上期所成交量为10,616手,较之前的42,246手增加228手,增幅为22%;郑商所成交量为6,152手,较之前的22,206手增加46手,增幅为16.3%。可见,国内期市期市实行24个价差对冲套利交易后,随着国内期市价格波动幅度逐渐扩大,套利交易热度也有一定程度降温。

图1 郑商所塑料期货1701合约日盘收盘价

图2 郑商所塑料期货1701合约日盘收盘价

二、 产业链

塑料与烯烃、涤纶期货相关产品方面,目前除了上述产品以外,大部分烯烃类产品的期货价格均在5元-6元/吨区间内,相对于塑料、芳烃类产品来说,烯烃类产品较为活跃,其中PVC1701、PVC1709等合约价格走势较为平稳,而聚乙烯1701合约价格波动区间为7250-7350元/吨。

三、 相关行业

聚乙烯行业是国内聚乙烯加工行业的龙头,在业内具有较高的品牌知名度。目前塑料上游原料石油焦煤、焦炭等行业处于传统的下行周期,因此塑料、聚丙烯等产品的期货价格走势具有较强的联动性,塑料、聚丙烯等期货价格波动幅度较大,同时塑料期货还具有较强的季节性,一般每年一季度是下游产品备货旺季,且需求量在3月和4月有明显提升,而在7月下游产品采购旺季,随着后期下游产品销售价格的上涨,塑料等产品的价格走势相对较为理想。

图3 塑料1701合约日盘收盘价

塑料与芳烃类产品方面,受烯烃原料丙烯单体价格的影响,塑料、聚丙烯、聚乙烯、聚氯乙烯、线型低密度聚乙烯、聚丙烯等品种期货价格关联度较高,其中聚乙烯期货价格与芳烃期货价格呈现相关性较高,相关系数达到0.94。

图4 聚丙烯1701合约日盘收盘价

数据来源:中信期货研究所

随着塑料期货价格的波动,相关行业、现货市场也呈现联动性。其中,塑料、聚丙烯价格的联动性较强,但主要体现在三个方面:一是受国际乙烯价格、原油、国内石化产品库存量以及下游产品开工率影响,聚乙烯期货价格的联动性较差;二是受制于塑料原料丙烯单体价格的影响,塑料、聚丙烯等产品的期货价格的联动性较差。

三、 从产业链来讲

从产业链分析,甲醇、丙烯、聚丙烯、聚乙烯、聚乙烯、聚氯乙烯、聚丙烯期货价格相关系数分别为-0.79、-0.59、-0.79、-0.41、-0.79、-0.31、-0.40、-0.39、-0.47、-0.45、-0.58、-0.58、-0.51、-0.48、-0.35、-0.48、-0.41、-0.55、-0.38、-0.59、-0.59、-1%、-0.50、1%、2%。